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战略给力助商场每每反弹 后期市场涨势乐观

来源:http://www.x-seat.com 作者:mgm4688 时间:2019-11-26 14:17

  德圣基金研究中心 

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  本周市场回顾:股票、债券演“双升”  国内基金净值普涨

  一周市场回顾:市场震荡企稳回升  基金净值指数略显正向收益

  本周A股继续上涨,上证指数上涨2.98%,深圳成指上涨2.91%,沪深300上涨3.27%。成交量比上周有所放大。行业来看,传媒娱乐、保险涨幅领先;银行、水泥、石油、船舶制造等相对落后。整体上体现出受政策提振的文化传媒、电子信息等行业领先,而消费类行业表现强于周期性行业。风格来看,中盘成长是本周的优势风格,大盘价值是本周的弱势风格。

  本周股市在2150-2230之间震荡起伏,上证指数上涨0.25%,深圳成指上涨0.43%,沪深300上涨0.02%。成交量比上周略有提高,但是仍然属于地量。行业来看,环保、水泥、家电、煤炭、银行等取得正收益;券商、化工、有色、建材、食品等录得负收益且跌幅较大。风格来看,大盘风格是优势风格,小盘风格是弱势风格。

  本周市场在两条不利消息的冲击下依然表现稳健,显示投资者对政策放松的乐观预期,同时本周资金出现净投放,流动性宽裕也助力股市反弹。两条不利消息是指10月官方PMI数据和希腊公投。10月的PMI值为50.4,创09年2月以来新低,经济前景不容乐观。希腊计划对之前达成的救援法案进行公投,则增加了欧债问题的不确定性。在面对上述两条重磅利空突袭的情况下,股市能稳住,特别是在希腊公投次日大幅低开的情况下,A股大幅拉红,显示出国内市场的强势。我们认为股市之所以强势,主要源于对政策放松的乐观预期,同时本周资金面出现宽松也大大提升了投资者信心。

  表1、一周市场指数概览(12.16-12.22)

  综合来看,市场目前的上涨依然是震荡筑底中一个阶段,也就是说是反弹,而不是反转。因此对基金投资者来说,如果没有参与这波行情的不用追高,后市可以继续逢低布局,分布建仓。

指数 一周涨跌
上证指数 0.25%
深圳成指 0.43%
沪深 300 0.02%
中小板综 -1.03%
创业板综 0.81%
国债指数 0.07%
上证企债 0.08%

  表1、一周市场指数概览(10.28-11.3)

  数据来源:徳圣基金研究中心

指数 一周涨跌
上证指数 2.98%
深成指 2.91%
沪深 300 3.27%
中小板综 5.53%
中证 500 5.36%

  从偏股方向基金来看,股票型基金净值指数上涨0.32%;偏股混合型基金净值指数上涨0.17%;指数型基金净值指数上涨0.15%;配置混合型净值指数上涨0.15%。从偏债方向基金来看,债券型基金净值指数上涨0.12%;纯债型基金净值指数上涨0.11%;保本型基金净值指数上涨0.10%;偏债混合型基金净值指数下跌0.03%。

  数据来源:徳圣基金研究中心

  表2、徳圣基金指数一周概览(12.16-12.22)

  基金方面,受流动性宽裕和政策放松预期影响,本周股债市场实现双丰收。股债反弹使得基金得以继续享受收获的喜悦。偏股方面基金本周表现强于上证指数;偏债方面基金本周表现强于上债指数。

指数名称 样本数量 一周涨跌
股票型基金净值指数 292 0.32%
偏股型开放式基金净值指数 376 0.27%
开放式基金净值指数 899 0.26%
偏股混合型基金净值指数 84 0.17%
指数型基金净值指数 141 0.15%
配置混合型基金净值指数 76 0.15%
债券型基金净值指数 217 0.12%
纯债型基金净值指数 11 0.11%
保本型基金净值指数 21 0.10%
偏债混合型基金净值指数 5 -0.03%
特殊策略基金净值指数 7 -0.15%

  从偏股方向基金来看,股票型基金成为本周的明星,一周涨幅3.65%;偏股型基金紧随其后,一周上涨3.57%;配置混合和偏股混合型基金位列三四名,分别上涨3.53%和3.43%;而抄底利器指数基金本周表现则不如人意,本周上涨3.12%。从偏债方向基金来看,本周该类基金整体大幅领先上证企债和国债指数。具体来看,偏债混合型基金周净值上涨2.94%;债券型基金本周净值增长1.26%;纯债型基金周净值上涨0.64%;保本型基金本周净值增长0.63%。

  数据来源:徳圣基金研究中心

  本周在股票市场和债券市场双双走好的情况下,股债基金均取得不错收益。高仓位、重成长、主题性投资基金成为本周偏股方向基金业绩领先者,例如华商动态和广大中小盘等。对于后市,我们认为市场仍将震荡筑底,控制风险能力强的基金和选股能力强的基金是我们推荐的首选。相比股市的震荡,债市投资价值则更为明确。随着通胀的继续下降,债市将会迎来一波真正的行情。对于债基投资者而言,稳健者继续配置纯债品种,激进者可以增加偏债基金配置比重。

  基本面:政策性救市措施陆续推出+货币财政政策短期观望

  表2、徳圣基金指数一周概览(10.28-11.3)

  本周市场走势可谓天天忐忑,综合一周来看,沪深两市略微企稳回升,综合本周市场走势来看,导致市场震荡企稳的线索主要有以下几个方面:其一,政策性救市措施陆续推出,从一周信息来看,各级社保基金进入股市将陆续展开,这是本周市场整体震荡企稳的主要动力;其二,市场短期风险减弱,估值安全提高。基本面来看,基金经理的观点在一定程度上显示了这方面的信息。

指数名称 样本数量 一周涨跌
股票型基金净值指数 285 3.65%
偏股型开放式基金净值指数 366 3.57%
配置混合型基金净值指数 75 3.53%
偏股混合型基金净值指数 81 3.43%
特殊策略基金净值指数 7 3.18%
指数型基金净值指数 132 3.12%
开放式基金净值指数 861 3.08%
偏债混合型基金净值指数 5 2.94%
债券型基金净值指数 202 1.26%
纯债型基金净值指数 11 0.64%
保本型基金净值指数 20 0.63%

  广发基金陈仕德认为,明年CPI可能会以一种令人想象不到的方式下滑,甚至下降到很低水平。明年一、二季度的CPI都将好于预期,物价可能会回到使老百姓和决策部门都感到满意的水平,持续一年多来的宏观调控效果将会得到体现。在未来一段时期内,央行货币政策保持中性的概率较大,经济着陆期,全社会货币流通速度趋于下降,各主体的经济行为趋于保守,在没有明显的财富效应下,A股市场的资金流入不乐观。对于明年A股的投资机会,关键要看市场资金的流动性如何。

  数据来源:徳圣基金研究中心

  鹏华基金机构投资部总经理冀洪涛认为,如果明年的房地产开发投资下降较快,则基础设施建设方面的投资一定会有所上升。如果国内生产总值(GDP)增速仍要保证8%的速度,基础设施建设有可能成为明年的阶段性机会。目前的消费形成了比较好的升级格局,且很多上市公司在品牌和营销模式上得到了较好的地位确认,预计增长会比较稳定。远望股市春天,并密切关注欧债危机对于国内资本市场的间接影响。同时,明年宏观政策导向仍是关注的重点。

  基金后市乐观,期待政策继续给力

  南方基金在日前发布的2012年度投资策略报告中称,在持续一年的宏观调控和经济增速下滑的双重作用下,当前我国经济整体呈现增速放缓、通胀回落的格局。2012年下半年经济增速将温和回升,经济硬着陆风险不大,货币政策面临着从偏紧到适度放松的转向。而在通胀下行趋势确立的情况下,货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期。目前来看,市场已进入底部区域,随着政策的逐渐转向,A股有望通过反复震荡,逐步完成筑底过程。

  近期市场表现出今年少有的强势行情,在外围市场系统性风险逐步释放的情况下,国内A股市场方面,基金经理对后市行情走势较为乐观,但仍期待政策继续给力,进而推动市场继续反弹。

  华宝兴业副总经理任志强(微博)认为,今年为了控制通胀和房价,国家采取了紧缩的宏观经济政策,特别是在房地产和信贷方面采取了相当紧的政策。在政策的作用下,通胀和房价已经被控制住,但其对经济的影响正日益显现。通胀已经不是问题,现在的问题已经变成经济增长速度会不会以超出政策制定者的预期快速下滑。最近召开的中央经济工作会议把“稳增长”而非“防通胀”放在了首位。经济有其自身的规律,也有其运行的惯性,如果从现在起至明年初采取的政策力度不够,经济可能继续惯性下滑。

  东吴嘉禾基金经理唐祝益认为,上周股市五连阳,创今年以来最大周涨幅,这主要是由于政策有所放松,而且我认为政策底部基本上确立。尽管CPI增速有所下降,但仍处负利率时代,在CPI没有全面下行的情况下,政策不可能全面放松。微调的出发点,主要是为了对中小企业加以扶持。当然,微调幅度虽不大,但却改善了资本流动性,对市场利好,促进市场出现好的投资机会,而且政策扶持点可能成为市场热点。从宏观经济来看,固定资产投资明显下降,外需也在下降并带动出口减少,GDP将在明年第一季度见底,到那时,只要政策进一步放松,市场将迎来较好的上升机会。股市通常会提前反映宏观经济,因此从当前来看,市场值得乐观。

  博时基金特定资产管理部投资经理曾升认为,新兴市场国家因刺激政策而引致的通胀高峰期正在远去,低利率市场环境将是股票战略性的建仓良机。中央经济工作会议提出稳中求进的工作基调,防止经济出现大幅度的波动成为首要任务。房地产调控短期内没有放松的可能性,货币政策也难言全面转向,存款准备金率下调只能看做是管理货币流动性的应景之策,期待积极的财政政策和结构性减税等政策方面有所举措。

  博时创业基金经理孙占军表示,前期市场已基本反映了国内外形势的负面因素。国际上,欧债危机有所缓解;国内,10月PMI(汇丰版)略超预期回升到51.1%,表明中小企业经营形势有转暖迹象。政策面也是暖风频吹:支持中小企业发展,对宏观经济政策适时适度进行微调,然后又提出明年起增值税改革试点,这些都给出了积极的政策信号。虽然未来经济还有可能趋势性下滑,但是政策转向后,经济也有望触底回升。考虑到股市通常提前反映经济基本面,目前估值接近2008年的历史低点,因此预计未来股市探底回升的概率较高。

  市场投资机会:基金经理后市略乐观+ 债市投资机会继续

  农银汇理基金日前发布最新投研观点认为,A股近期的反弹主要缘于管理层的积极表态稳定了之前的市场悲观预期。从资产周期看,通胀和票据直贴利率的下降也有助于股票估值的提升,但估值提升还只能推动市场反弹,反转的确立则需以经济底部的确立为前提。农银汇理基金表示,由于全球经济环境动荡不安,上市公司第三季度业绩环比出现下滑,未来增长仍存在不确定性。特别是创业板和中小板公司前三季度的业绩增速均落后于整体指标,显示出银根紧缩、成本高企等不利因素对中小企业的冲击更大。

  本周市场整体震荡企稳回升,综合本周市场走势来看,短期结构性机会显现。综合基金经理观点来看,体现出两个较为明确的特点,一方面在政策走向确定的情况下,未来市场将为围绕经济结构转型来运行;另一方面,在市场估值已经大幅探底的情况下,中长期配置机会显现。

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