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3年打响54场游击战 私募称围绕政策调整布局

来源:http://www.x-seat.com 作者:mgm4688 时间:2019-11-26 14:17

  私募,你在想什么?——与私募大佬零距离(第65期)

  每经记者 张冬晴

  访南京世通资产管理有限公司董事长常士杉

  “今年的市场比较糟糕,也给操作加大了难度。最近我经常在思考,未来的方向到底应该是怎样的,我觉得我想到了。”周五下午,重庆穿石投资有限公司董事长蔡生俭接受《大众证券报》记者访问。在蔡生俭看来,符合“转变经济增长方式”路径的投资主题,将成为未来的方向。

  2008年以来的漫漫熊途中,从“4万亿”刺激经济政策到股指期货,从区域经济振兴规划到产业振兴规划,从创投到重组……给A股市场投资者留下了太多的期许,也留下了太多的煎熬。

  私募排排网:您目前的仓位情况如何?为什么会有这样的操作?

  刺激消费是唯一选择

  在三年来的熊市中“你方唱罢我登场”的题材概念炒作堪比一场场游击战,但在多次经历亢奋、激情、失落以后,市场逐渐在无望之中陷入消极、被动、麻木。

  常士杉:我们现在的仓位保持中等左右。因为假期时间较长,市场上有很多不确定的因素,这样会影响我的投资情绪。

  “要思考未来的方向,首先我们要明确一个前提,那就是未来是往前进而不是往后退的。”蔡生俭说。“现在我们正经历着一场经济危机,但这在人类历史上不是第一次遇到危机。比如说1929年的经济大萧条,比如说几次大规模的战争,那些都是危机。绝大多数危机的结果,都是使得人类前进了,而不是后退了,这次也不会例外。因此,我们要对未来有信心。”

  目前,CPI正逐步回落、房价也有所下调,欧债危机还在进一步深化,《每日经济新闻》记者注意到,不少私募、券商等机构在纷纷调整战略布局的同时,其观点也发生了微妙变化。

  上半年我们的业绩还是不错的,但是,因为市场波动比较大,我想将之前的以进攻为主的投资方式改为以退为进的方式。

  “接下来我们思考,未来会用什么样的方式走出危机。为了解决这个问题,我给自己做了个假设,假设我自己就是管理经济的人,我该怎么办。”蔡生俭开始分析。“传统上,拉动经济的三驾马车是投资、出口和消费。投资方面没有什么可期待的了:四万亿投资解决了一些问题,但也带来了一些新的问题,比如说效率比较低。而且从经济学上说,大规模投资带来的边际效应正在递减,四万亿投资这样的动作,已经很难再复制了。出口也没有多少空间了:一来,如果出口继续增长,全世界都要对我们有意见了;二来,随着工资等劳动力成本的上涨,我们在这方面也没多少优势了。那么我还能有什么办法呢,就是刺激消费。”

  4万亿投资计划影响深远

  私募排排网:您认为影响节后市场走势的因素包括哪些?

  “消费是什么?在个人而言,就是改变我们的生活方式,提升我们的生活质量,在更高层次上满足我们的需求。除了常说的衣食住行,娱乐、环保也是很重要的消费。在工业上,就是用更好更有效率的方式来改进生产方式。想要走出这场危机,只能依靠消费。”蔡生俭认为,刺激消费、改变经济增长方式是政府的唯一选择。

  俗话说,“牛市炒业绩,熊市炒题材”这句话一点都不假,2007年的大牛市造就了104元的中国船舶(600150,收盘价31.98元),也造就了230元的贵州茅台(600519,收盘价200.07元),而在“飞流直下三千尺”后的漫漫熊途中,市场也先后发起了不少于54场题材概念炒作“战役”!

  常士杉:一是房地产政策。我认为假期过完后可能会出台相关政策,因为现在地产价格还没有跌,所以政府决不罢休。一旦房价下跌,地产股反而跌不了多少,但是大盘会有个短期的风险存在。

  经济转型不只是题材

  2008年11月初,中央政府提出4万亿投资计划,A股市场受消息刺激在基建、公用设施、银行等板块带动下有所回暖,概念炒作初步形成。之后随着投资方向逐渐明确,铁路、公路、电力、新能源及电信板块都表现出极为抢眼的阶段性行情。

  二是人民币升值问题。2010年9月24日,美国国会众议院筹款委员会投票通过了一项旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税的《汇率改革促进公平贸易法案》。这个法案的通过对人民币的升值制造了压力。整体来说,法案如果能够实施,则对中国的进口企业是利好,但对出口企业是利空的。中国出口企业占全国企业的30%左右,因此,以劳动力为竞争优势的出口企业可能会受到严重打击,同时,对下半年公司的业绩或者明年的业绩都会有潜在的影响。

  之前,我们一直在提经济转型,全国上下都在谈,股市里也有反映。但是呢,我总有雷声大雨点小的感觉。但最近,我觉得不一样了,政府现在的步子迈得很大,出台的措施很有力很实在。比如说,营业税转增值税的改革试点。这次税改,将给第三方服务行业带来很大的发展契机。”蔡生俭对记者说。

  整体看,“4万亿”影响下的相关题材概念炒作几乎贯穿2009年全年,并且涉及到的上市公司范围也非常之广。

  三是通胀问题。现在国内的输入性通胀非常明显,如果通胀失控的话,央行很有可能会加息。而且加息的话,消费市场会比较火爆,CPI可能会因此而高涨。

  蔡生俭给记者举了个例子:一家公司有一项工作要完成,既可以交给自己的员工来做,也可以去找专门的公司来做。在以前,交给自己的员工做,可以计入工资算做成本处理,但是交给专业的公司做,费用在会计处理时不能完全计入成本,这样,公司大多数会选择内部解决,可以减少交税。但税改后,交给专业公司做的费用在很多情况下可以完全计入成本,那么选择把工作交给专业公司来处理显然更好。“这个是实实在在的政策扶持,给第三方服务行业创造了新的需求。”

  剔除50周年国庆阅兵、年报高送转和定向增发等题材不谈,随之而来的股指期货、融资融券出台之前也激发了市场的炒作热情,中国中期(000996,收盘价17.33元)、鲁信创投(600783,收盘价20.23元)等个股纷纷遭到资金爆炒。

  四是美国的经济到底复苏到什么程度。到底是以印钞票为主,还是以刺激内需为主。美国现在对人民币升值的施压也是为了促进美国国内的消费能力。如果美国加快钞票的印刷,那么全球经济还是会受泡沫化的影响。

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