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行业集中度过高 两类基金持股风险凸现

来源:http://www.x-seat.com 作者:mgm4688 时间:2019-11-28 09:22

  李保华

  《红周刊》记者 任洪剑

  盘点最“败家”基金经理(之五)

  在公募基金中,今年以来持股最“透明”和最“不幸”都降临在长城久恒这只基金的头上。

  随着行情的转暖,投资者开始关注哪些基金涨得更快。如果选择一只基金只看他的业绩,那你就错了,很多基金尽管阶段性地获得优异的净值表现,但持有人也需要为此承担更多的风险。

  记者 高丽霞

  长城久恒二季报显示,这只规模只有2.09亿的基金,前十大重仓股占股票资产的比例高达97.6%,是今年以来所有股票型基金和混合型基金(非ETF及联接基金)中持股度最集中的基金,也因此可谓“透明”。今年一季报,该比例为99.98%,2010年中报中,这一比例则高达100%。

  高持股集中度

  不到一年半的时间里,同时接管的两只基金不仅亏损,且基本处于同类型基金垫底的位置,远远跑输了上证指数,跑输了股票型基金和混合型基金的平均业绩,也远远落后于其自己设置的基本及格线——业绩基准,平均年化收益率在主动管理型的基金中处于垫底的位置。哪怕是在大牛市行情中,依然没有跑赢上证指数,也没有跑赢同类型基金的平均业绩,这就是长城基金的基金经理阮涛,当之无愧地成为本报盘点的第五位最“败家”的基金经理。

  而这只猛吃大盘蓝筹股的小个头基金,却在饱尝集中持股的苦头。截至8月18日,根据银河基金研究中心的数据显示,长城久恒今年以来净值下跌了11.88%,在29只偏股型混合基金里排名倒数第三。其业绩重挫主要缘于其集中持有的东方电气和中国南车、中国北车,相继遭遇核泄露和动车追尾的突发事件。

  资产配置效果减弱

  阮涛2002年就加入了长城基金,2010年2月24日同时接管长城久恒和长城双动力两只基金,然而两只基金就像一对“难兄难弟”。尽管是完全不同的基金,但一直以来两只基金十大重仓股却是惊人的相似。长城久恒也偏离了其基金合同的规定,众多原本不符合其选股条件的个股被纳入了十大重仓股行列。其中就包括中国南车(601766)和中国北车(601299),为二季度末的第二、第三大重仓股,分别占基金净值的8.87%、8.83%。由于日前高铁事故的影响,截至目前南北车已经给长城久恒造成损失541.4万元。

  基金行业分析人士认为,如果长城久恒继续沿袭集中持有行业和个股的操作风格,这种“不幸”难保不再发生。

  代表基金:长城久恒

  管理的两只基金排名均垫底

  两度重创

  持股集中度92.93% 偏股型基金平均水平45.53%

  2010年,长城基金的人事变动较为频繁。阮涛也正是在此次变动中接替李硕管理的股票型基金长城双动力和偏股型基金长城久恒。

  日本核泄露和动车追尾作为今年以来最具负面冲击的两个事件,都将集中持仓的长城久恒深度拖累。

  很多投资者弃股选基,主要是因为基金买入的是一篮子股票,合理的投资组合能够平衡市场风险,力争取得战胜指数的收益。但如果一只偏股型基金的股票篮子里只有8只股票,那投资者对基金组合风散风险的看法是否会产生动摇?而这正是长城久恒基金中报持股的写照,该基金中报仅持有中国北车、山西汾酒等8只股票,而最新披露的三季报也显示,尽管这样的情况得到了改善,但该基金持股集中度依然达到了92.93%,也就是十大重仓股占全部股票投资的比例达到了92.93%。而该基金一季报持股集中度为96.36%,看来该基金的超配股票的风格由来已久。

  资料显示,阮涛为南京航空航天大学工学学士、华中科技大学经济学硕士。曾就职于东风汽车公司、长城证券有限责任公司。2002年进入长城基金管理有限公司,曾任基金久嘉基金助理,目前管理着长城双动力和长城久恒两只基金。从任职到现在,一年多的时间过去了,但阮涛在两只基金上的操作却颇为失败。

  2010年年报显示,长城久恒共持有13只股票,第一大重仓股东方电气占基金资产净值9.14%,中国南车和中国北车合计持股占基金资产净值17.56%。前十大重仓股的占股票资产的比例为93.48%,并且持仓主要集中在机械、金融和零售三个行业。

  三季度该基金押宝机械板块,第一大重仓股中国南车占净值比为9.33%,占股票资产的比例为13.46%,第二大重仓股中国北车占净值比为8.66%,占股票资产的比例为12.49%,两车的投资就占到了股票投资的26%。好在长城久恒是一只平衡型基金,相对仓位较为保守,可以减弱一定的超配风险。

  Wind统计显示,阮涛自任职长城双动力以来,不到一年半的时间,却已亏损12.02%,年化收益率为-8.53%,超越基准收益率-7.09%。同样,在长城久恒上,截至目前阮涛已经亏损-11.90%,年化收益率-8.45%,超越基准回报率为-11.57%。

  2011年3月中旬,日本地震引发的核泄露事件导致中国股市上的核电设备概念股应声大跌。作为核电设备方面的领先企业,东方电气6个工作日中最大跌幅高达22%。好买基金统计数据显示,长城久恒在这6个工作日中净值损失了4.14%。“踩中”核泄漏的地雷后,长城久恒一季报显示,该基金当期大面积换仓,将其持有的13只股票中的海通证券、中国太保、中信证券三只券商金融股和五粮液、顺鑫农业、中兴商业、苏宁电器、广百股份等消费股共8只股票基本甩卖一空;其在加仓中材国际使之成为第一大重仓股的同时,押宝家电板块,集中买入格力电器、青岛海尔和美的电器而使它们成为其第五、第八和第九大重仓股,这三只家电股合计占该基金股票资产的32.33%;此时,中国南车和中国北车也已经成为其第二大和第三大重仓股,“两车”占到股票投资的26.04%。

  而基金经理阮涛也将其投资风格带到了他管理的另一只股票型基金,长城双动力的持股集中度也非常高,该基金三季度持股集中度达到了86.11%,中报为100%,仅持有8只股票。而且两只基金的持股相似度极高,以三季报情况来看,十大重仓股中,仅有一只不同,长城久恒的第9大重仓股为紫金矿业,而长城双动力的第9大重仓股是天威视讯。

  而同期,上证指数下跌了10.60%,股票型基金平均也仅下跌了1.61%,混合型基金则平均上涨了1.69%。也就是说,阮涛管理的这两只基金均远远落后于上证指数,也远远跑输了股票型基金和混合型基金的平均业绩。

  今年二季报显示,长城久恒依然在加仓中国北车,同时对电器板块的青岛海尔、格力电器和美的电器全面加仓而晋升为第四、第五、第六大股东。而一季报中的十大重仓股中,包括第一大重仓股在内,有4只已消失不见。

  尽管该基金以超配个股的方式,力图取得超额收益。但无奈市场表现并不好,长城久恒三季度净值增长仅为9.47%,在平衡混合型基金中排名倒数第2,而截至11月4日。10月以来的也仅取得4%的增长率,排名平衡混合型基金倒数第3名。长城双动力三季度在可比的193只股票型基金中,以12.28%的增长率排名倒数11位。10月以来的行情中,也以3.76%的增长率,排名倒数11位。

  就拿今年的业绩看,今年以来长城双动力跌11.88%,在405只股票型基金中排名第367名,位于同类型基金后10%的位置。同期上证指数仅下跌了3.79%,股票型基金平均下跌6.45%,长城双动力明显跑输了上证指数和股票型基金的平均业绩。

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